Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения.
Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.
Различие целей формирования инвестиционных портфелей определяет множество вариантов направленности и их состава в отдельных компаниях.
Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают большие темпы развития фирмы, создание дополнительных рабочих мест, организацию высокого имиджа и некую государственную поддержку инвестиционной деятельности.
Вместе с тем по сравнению с иными видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении.
Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.
Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг.
По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов, он характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью.
Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.
Портфель прочих объектов инвестирования, как правило, дополняет инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).
Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.
Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана прежде всего с реализацией инвестиционной стратегии предприятия и в определенной степени с позицией его руководства в управлении инвестициями.
Портфель роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит главным образом из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью).
Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).
Консервативный портфель в основном включает объекты инвестирования со средними (иногда и минимальными) значениями уровней риска (по таким объектам инвестирования темпы роста капитала и дохода значительно ниже).
Вышеперечисленные типы портфелей имеют множество промежуточных разновидностей.
Портфели роста и дохода при наибольших значениях своих целевых показателей иногда называются агрессивными портфелями.
Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования.
Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.
Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования.
Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).
ЛЕКЦИЯ № 8. Взаимодействие банков и предприятий
За последние пять лет объем инвестиций сократился в три раза. Это свидетельствует о том, что инвестиционный процесс переживает глубокий кризис. По оценкам экспертов, Россия сможет преодолеть кризис, лишь потеряв ряд основных отраслей воспроизводственного цикла.
Основной причиной кризиса является быстрое снижение объемов внутренних накоплений. Это происходит вследствие падения национального производства при ухудшении структуры инвестиций. Еще одной причиной кризиса является также недостаток национальных финансовых ресурсов.
Государство уходит из инвестиционной сферы, а также отсутствует экономико-правовой механизм, который позволяет предприятиям эффективно привлекать национальный и международный капитал.
Это обстоятельство вместе с политической нестабильностью создает почву для низкой эффективности и высокой степени риска производственных инвестиций.
Более тесное сотрудничество предприятий с кредитно-финансовыми учреждениями и инвестиционными институтами создает возможный путь к выходу из инвестиционного кризиса.
Развитая банковская система России имеет небольшой опыт сотрудничества с предприятиями.
Это происходит по следующим причинам:
1) отсутствие механизма преобразования внешних и собственных накоплений предприятий в производственные инвестиции;
2) ограничения в сфере валютного контроля, препятствующие привлечению международных инвесторов;
3) невнимание к особенностям рынка и финансово-хозяйственной деятельности при выработке внешнеэкономической стратегии развития предприятий и банков;
4) главенствующая роль банка при сотрудничестве с предприятием, низкий уровень банковского обслуживания, отсутствие внутрибанковской координации.
Выгода предприятия при сотрудничестве с банком по привлечению ресурсов внешних инвесторов и размещению собственных ресурсов выглядит следующим образом: предприятие помогает банку пройти процедуры по получению лицензии Центрального банка на те операции, которые связаны с движением капитала. Банк, располагая генеральной лицензией, может предоставить предприятию полученные ресурсы, пропустив их через свой баланс.
Важным для инвестора является и то, что банк при должном оформлении сделки проводит контроль за целевым использованием инвестируемых ресурсов предприятия.
У банка появляется гораздо больше возможностей для маневрирования.
Очень часто вынуждает банки отказываться от эффективных трастовых операции по управлению активами предприятий несовершенство нормативной базы.
Иногда организации, которые имеют сеть иностранных контрагентов, не могут точно организовать расчеты, что вполне под силу коммерческому банку.
Использование банка как финансового института, который может осуществить форвардные, фьючерсные и опционные сделки с различными валютными ценностями, дает немало реальных преимуществ. Для обычного предприятия такие операции связаны с дополнительными временными издержками и налоговыми выплатами. Отсюда и происходит подорожание привлеченных ресурсов.
Участие банка повышает рентабельность инвестиций, проводимых по таким схемам, и прежде всего – для инвестируемого предприятия.
Банк может использовать для иностранного инвестора упрощенный механизм (в рамках Инструкции Госналогслужбы РФ № 34 от 16.06.1995 г.) освобождения от налога дохода иностранного юридического лица в рамках краткосрочных банковских сделок.
Также сотрудничество иностранного инвестора с банковскими структурами помогает ему избежать статуса постоянного представительства и требования налогового учета, что упрощает процедуру репатриации иностранных инвестиций.
Определенные сложности для предприятия создает неясность законодательства по вопросам налогообложения добавленной стоимости в случае привлечения средств от иностранных инвесторов.
Такие схемы банковских структур помогают избежать налоговых рисков как для инвесторов, так и для инвестируемого предприятия.
Особенностью лизинговых операций является закрепление за банком роли арендодателя.
Кроме того, важным является и предоставление льгот для субъектов лизинга.
Это и учет в себестоимости продукции (работ, услуг) процентов по полученным заемным средствам и лизинговых платежей, а также полное освобождение лизинговых платежей малых предприятий от НДС.
