60
Case (2008).
61
Mason and Rosner (2007, стр. 2).
62
Shiller (2008a).
63
Calomiris (2008, стр. 19).
64
Прекрасный пример приведен в: Kashyap et al. (2008, стр. 9). Авторы указывают, что сотрудники банка UBS, покупая высокорисковые закладные, регистрировали высокую прибыль — что отражалось на их бонусах.
65
Goetzmann et al. (2003) and Lo (2008).
66
О портфелях хедж-фондов известно крайне мало, потому что они не обязаны раскрывать эту информацию. С точки зрения общественной оценки системного риска было бы неплохо обязать их делать это. В 2006 г. в США был короткий период, когда управляющие хедж-фондами обязаны были подавать форму ADV в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Эта форма содержит существенную информацию для оценки операционных рисков того или иного фонда, хотя и не дает прямой информации о его инвестиционном портфеле. Фактически эта мера принесла минимальные результаты (см.: Brown et al. 2007). Лучше было бы раскрывать сведения о самом инвестиционном портфеле фонда.
67
Calomiris (2008).
68
Becker (1968).
69
Диффузия двух жидких веществ, разделенных полупроницаемой мембраной (прим. ред.).
70
Sah (1991).
71
В 1933 г. губернатор Нью-Йорка Герберт X. Леман заявил:: «Теперь ничто, по моему убеждению, не может остановить движение за отмену «сухого закона», охватившее все уголки нашей страны. Битва против лицемерия, бандитизма и неуважения к закону почти выиграна благодаря силе общественного мнения, которое способно творить чудеса, если только не затыкать ему рот» (Formal Addresses of Lehman, Smith, Root and Wadworth at Repeal Convention).
72
«Contract Bridge Favorite Game among Women».
73
Тем не менее население продолжает относиться к индексации с некоторым предубеждением (Shiller 1997b).
74
Fisher (1928, стр. 75-78). Наши более современные подсчеты предполагают, что цены увеличились скорее в два раза.
75
Там же, стр. 3—18.
76
Keynes (1940b).
77
Phillips (1958).
78
Friedman (1968).
79
См., напр., Гордон (Gordon 1977, стр. 265). Если инфляционные ожидания формируются как скользящее среднее от инфляции в ближайшем прошлом, расчеты кривых Филлипса должны были бы показать, что все коэффициенты отложенной инфляции в сумме равны единице. Многие расчеты кривых Филлипса не опровергают того, что эта сумма равна единице. Учитывая важность этого параметра, удивительно, что его устойчивость относительно конкретных периодов времени, конкретных данных и точной спецификации на кривой Филлипса ни разу не подвергалась строгой проверке — впрочем, предполагается, что все, относящееся к кривой Филлипса, включая и саму теорию естественного уровня безработицы, рассчитано весьма приблизительно. Акерлоф и соавторы (Akerlof et al. 2000) предлагают ряд методов расчета как для ценовых, так и для зарплатных уравнений с множеством различных детализаций. Эти расчеты, особенно относящиеся к периодам низкой инфляции, показывают значительные расхождения в сумме коэффициентов отложенной инфляции. Еще одним свидетельством в пользу того, что подобные расчеты зависят от детализации, может служить высокое значение стандартной ошибки при расчете собственно естественного уровня (Staiger et al. 1997); было бы удивительно, если бы можно было точно определить сумму отложенных коэффициентов, если другой компонент кривой Филлипса, естественный уровень, можно просчитать лишь с весьма малой точностью. Собственные расчеты Гордона показывают самые разные значения этой суммы коэффициентов. Разумеется, существует теоретическое обоснование того, что значение этой суммы не может быть устойчивым. Руководствуясь рациональными предположениями, а не просто механической теорией формирования инфляционных ожиданий, то, что не существует никаких теоретических предпосылок к тому, чтобы эта сумма равнялась единице, доказывает Сарджент (Sargent 1971).
80
Имелись высокие значения стандартных ошибок.
81
Еще до Фридмена акселерационистский подход к кривой Филлипса продемонстрировал Эдмунд Фелпс (Phelps 1968). В 2006-м ему была — весьма запоздало присуждена Нобелевская премия, главным образом за эту догадку.
82
Tobin (1972b, стр. 3).
83
Принятое в США сокращение для обозначения индексации зарплаты в соответствии с изменением прожиточного минимума (Cost-of-Living Adjustment) (прим. ред.).
84
Christofides and Peng (2004, табл. 1, стр. 38).
85
Там же, прим. 19, стр. 11.
86
Во всех нижеприведенных исследованиях отмечаются существенные признаки неэластичности номинальной заработной платы: по США — Card and Hyslop (1997), Kahn (1997), Altonji and Devereux (1999), Bewley (1999), and Lebow et al. (1999); по Австралии — Dwyer and Leong (2000); по Канаде — Fortin (1996); no Германии — Bauer et al. (2003), Knoppik and Beissinger (2003); по Японии — Kimura and Ueda (2001), Kuroda and Yamamoto (2003a-c); по Мексике — Castellanos et al. (2004); по Новой Зеландии — Cassino (1995) and Chappie (1996); по Швеции Agell and Lundborg (2003); по Швейцарии — Fehr and Goette (2004); по Великобритании — Nickell and Quintini (2001).
87
Carlton (1986).
88
Modigliani and Cohn (1979).
89
Это выражение часто приписывают американской поэтессе Эдне Сент-Винсент Миллей: «Жизнь — не вереница гадостей. Это одна и та же гадость, повторяющаяся бесконечно». Однако в этой строке она опровергает чье-то более раннее высказывание, происхождение которого мы установить не смогли.
90
Schank and Abelson (1977, 1995).
91
Taleb (2001).
92
Sternberg (1998).
93
Harmon (2006).
94
Polti (1981 [1916]).
95
Tobias (1993, стр. iii-iv).
96
Роль политиков в распространении историй обстоятельно рассмотрена у Эдварда Глэзера (Edward Glaeser 2002).
97
Finnel (2006).
98
Colburn (1984).
99
Finnel (2006).
100
Shiller (2000, 2005).
101
Шиллер (Shiller 2000, 2005) отметил все крупнейшие взлеты курсов национальных бирж по всему миру и изучил опубликованные в прессе истории, интерпретирующие эти взлеты. Он отметил большую изобретательность сочинителей этих историй, желавших доказать, что экономику данной страны ожидает новая эра. Однако вопреки всем этим историям рост фондовых рынков, как правило, вскоре сменялся падением.
