Возобновление шагов в промышленной политике. Правительства, которые в значительной степени руководят экономикой своих стран, зачастую заинтересованы в том, чтобы участвовать в промышленной политике. У Китая, России и стран Персидского залива есть государственные планы по расширению своей экономики и подъему по лестнице добавочной стоимости к высоким технологиям и сфере услуг. Однако существенная разница между сегодняшними шагами и шагами предыдущих периодов состоит в том, что эти государства теперь напрямую владеют экономическими средствами для воплощения своих планов, им не нужно полагаться на заинтересованные стороны или привлекать иностранный капитал.
Спад приватизации и возрождение государственных предприятий (ГП). В начале девяностых годов многие экономисты предсказывали, что госпредприятия останутся пережитком XX века. Они ошиблись. Госпредприятия вовсе не исчезли, они процветают и во многих случаях стремятся выйти за собственные границы, особенно в товарном и энергетическом секторах. Госпредприятия, особенно государственные нефтяные компании, видимо, привлекут инвестиции из избытка готового капитала, который эти государства накапливают. Во многом подобно ГИФам, госпредприятия играют второстепенную роль напорного клапана, помогая облегчить инфляцию и повышение курса валют. Также они могут выступать в роли средства продвижения усиливающегося геополитического контроля. В тех случаях, когда государственные фирмы выходят за пределы государства, они могут стать средствами продвижения геополитического влияния, особенно те, что имеют дело с ключевыми стратегическими ресурсами, такими как энергия.
Поставлена ли глобализация под угрозу финансовым кризисом 2008 года?
Как и в случае с большинством тенденций, разбираемых в этом докладе, воздействие финансового кризиса будет существенным образом зависеть от того, кто окажется у власти. Упреждающая фискальная и финансовая политика, возможно, не допустит паники, подобной нынешней, и вероятные серьезные экономические спады не превратятся в длительные депрессии, хотя снижение экономического роста может замедлить темп глобализации, увеличив покровительственное давление и финансовую раздробленность.
Этот кризис ускоряет восстановление экономического равновесия в мире. Развивающиеся страны пострадали; некоторые, такие как Пакистан с его большим дефицитом денежных средств, находятся под серьезной угрозой. Даже тем, у кого есть запасы наличности – например, Южной Корее и России, – нанесен серьезный удар; резкий скачок безработицы и инфляции может спровоцировать рост политической нестабильности и столкнуть восходящие державы с пути. Тем не менее, если экспортеры нефти Китая, России и Ближнего Востока смогут избежать внутренних кризисов, у них появится шанс максимально использовать свои, скорее всего, еще значительные резервы для покупки зарубежных активов и обеспечения прямой финансовой помощи продолжающим борьбу странам для получения политической благосклонности или запуска новых региональных инициатив. На Западе самая крупная перемена – которую до кризиса никто не предсказывал – это усиление государственной власти. Западные правительства сейчас владеют большими кусками в своих финансовых секторах и должны руководить ими, что может привести к политизации рынков. Кризис спровоцировал призывы к новому «Бретон-Вудсу», чтобы улучшить регулирование мировой экономики. Главы государств, тем не менее, столкнутся с проблемой обновления МВФ и составления полностью прозрачного и эффективного набора правил, которые можно применить к различным видам капитализма и уровням развития финансовых организаций. Если построить новую всеохватную структуру не удастся, это может привести к тому, что страны начнут обеспечивать безопасность через конкурирующую финансовую политику и новые инвестиционные барьеры, а это увеличит риск сегментации рынка.
Усиливающаяся роль государства как участника новых рынков до недавнего времени контрастировала с почти противоположными тенденциями на Западе, где государство с трудом поспевало за частным финансовым инжинирингом, таким как производные финансовые инструменты или кредитный обмен. Началось углубление и усложнение этого фондового рынка еще в восьмидесятые годы XX века, а усиливалось с повышением цен на активы и ростом курсов с девяностых годов до недавнего времени. Финансовый инжиниринг – основанный на уровне платежеспособности, немыслимый еще десять лет назад – по очереди ввел на мировой рынок и беспрецедентную степень риска, и нестабильность. Усиленный контроль и международное регулирование – возможный результат текущего финансового кризиса – могут изменить эту траекторию, хотя разрыв в роли государства в экономике, вероятно, сохранится между Западом и быстро поднимающимися экономическими силами.
Ухабы на дороге исправления нынешнего мирового дисбаланса
Новые рынки отказываются допустить повышение курса валют, несмотря на быстрорастущую экономику, а США готовы взять на себя еще большие суммы долгов, все это в совокупности создало взаимоподдерживающий, хотя и совершенно неприемлемый цикл дисбалансов.
И действительно, события на Уолл-стрит в 2008 году ознаменовали собой первые главы большого романа о возврате равновесия и коррекции курса для ухода от этих дисбалансов. Исправление этих дисбалансов отзовется серьезными толчками, поскольку мировая экономика движется к перестроению. Сложности в координации мировой экономической политики – которые частично являются побочным результатом растущей политической и финансовой многополярности – увеличивают шанс того, что дорога будет ухабистой.
Один из следующих шагов развития или их комбинация могут вызвать корректировку: замедление потребления и сопутствующий рост нормы сбережений в США, а также повышение спроса на новых азиатских рынках, особенно в Китае и Индии. Стабилизируются дисбалансы или отзовутся рикошетом к 2025 году, частично зависит от того, какие именно уроки новые державы пожелают извлечь из финансового кризиса. Одни могут воспринять кризис как основание для накоплений, вроде запасов на «черный день», а другие – поняв, что мало какие (если таковые вообще есть) новые экономики нечувствительны к распространяющемуся спаду – могут счесть накопление резервов не таким уж и важным.
Крупные финансовые спады и необходимые экономические и политические корректировки зачастую выходят за границы финансовой области. История подсказывает нам, что такое восстановление баланса потребует долгосрочных усилий для установления новой международной системы. Придется решать конкретные проблемы, среди которых:
Рост протекционизма в торговле и инвестициях. Все более агрессивное поглощение корпорациями, обосновавшимися в быстро зарождающихся экономиках – многими из которых будут владеть государства, – зарубежных компаний повысит политическую напряженность и может вызвать внутри стран негативные общественные выступления против иностранной торговли и инвестиций. Восприятие неодинаковых доходов от глобализации в США может питать протекционистские настроения.
Ускоряющийся захват ресурсов. У новых держав будет появляться все больше средств получения сырья для того, чтобы обеспечить непрерывное развитие. Россия, Китай и Индия связали свою национальную безопасность, чтобы усилить государственный контроль энергоресурсов и рынков, а также доступ к ним за счет их энергетических компаний, принадлежащих государству. Страны Персидского залива заинтересованы в аренде земли и приобретении ее где-либо еще, чтобы обеспечить адекватное снабжение продовольствием.
Замедляющаяся демократизация. Китай в особенности предлагает альтернативную модель политического развития, а также демонстрирует иной экономический путь. Эта модель может оказаться привлекательной для экономически некрепких авторитарных режимов, помимо слабых демократий измученных годами вялой экономической активности.
Уход в тень международных финансовых организаций. Государственные инвестиционные фонды вложили в нарождающиеся рынки больше капитала, чем МВФ и Всемирный банк, вместе взятые, и данная тенденция может даже продолжиться с усилением мировых дисбалансов. Китай уже начинает соединять инвестиции ГИФов с прямой помощью и зарубежным содействием, зачастую прямо перебивая цену Всемирного банка на проекты развития. Подобные зарубежные инвестиции недавно разбогатевших государств, таких как Китай, Россия и участники ССПЗ, приведут к дипломатической перегруппировке и возникновению новых отношений между этими государствами и развивающимся миром. Ослабление международной роли доллара. Несмотря на недавние вливания в долларовые активы и повышение стоимости доллара, к 2025 году он может утратить свой статус в качестве уникальной ключевой мировой валюты и стать первым среди равных в «рыночной корзине» валют. Это может вынудить США более глубоко задуматься над тем, как их внешняя политика скажется на долларе. В отсутствие постоянного источника внешнего спроса на доллар действия США в вопросах внешней политики могут тяжело сказаться на валюте и привести к повышению процентных ставок для американцев.
