16.2.3. Механизм установления равновесия на денежном рынке в краткосрочном и долгосрочном периодах
Равновесие – такая ситуация, при которой количество денег, находящееся за пределами банковской системы, совпадает с количеством денег, которое желает иметь публика в составе своего портфеля активов. Графически эта ситуация характеризуется точкой пересечения кривых спроса и предложения денег (рис. 16.14).
Рис. 16.14. Равновесие на денежном рынке
Взаимодействие спроса и предложения денег устанавливает на денежном рынке равновесную ставку процента.
Денежный рынок является самым совершенным рынком. Он чаще всего находится в равновесии. Выход из состояния равновесия, как правило, влечет за собой финансовый кризис.
Равновесие в коротком периоде
I. Процентная ставка ниже равновесной (рис. 16.15).
Рис. 16.15. Процентная ставка ниже равновесной
1. Публика сталкивается с нехваткой денег L > M, низкая процентная ставка означает низкую доходность облигаций и высокую их курсовую стоимость.
2. Публика будет продавать ценные бумаги по высокой курсовой стоимости.
3. В результате предложение ценных бумаг будет расти (↑), курсовая стоимость их начнет падать (↓), доходность увеличиваться (↑), то есть процентная ставка будет расти (↑), а спрос на деньги падать (↓).
4. Испытывая нехватку денег, публика, беря кредиты у банковской системы, будет соглашаться на более дорогие кредиты. Банки будут поднимать ставку процента (↑).
II. Текущая ставка процента выше равновесной (рис. 16.16).
Рис. 16.16. Текущая ставка процента выше равновесной
Банковская система не может заставить публику держать в своем портфеле все активы, которые она может предложить.
При i2 банки столкнутся с трудностью размещения кредита и будут вынуждены понижать (↓) ставку процента по кредитам.
Банки будут менять структуру своих активов, увеличивая в их составе долю вложения в ценные бумаги.
Спрос на ценные бумаги со стороны банковской системы растет (↑). Их курсовая стоимость увеличивается (↑), а доход падает (↓).
В ответ на понижение процентной ставки (↓) публика увеличит спрос на деньги.
В долгосрочном периоде приспособление к состоянию равновесия зависит от тактических целей Центрального банка (см. п. 16.2.1): жесткая политика (рис. 16.17, а), гибкая политика (рис. 16.17, б), промежуточная политика (рис. 16.17, в).
Рис. 16.17. Равновесие в долгосрочном периоде
16.3. Совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов. Инвестиционные и ликвидные ловушки
Совместное равновесие – ситуация, при которой реальные расходы экономических субъектов равны плановым, спрос на реальные денежные средства равен предложению денег, на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.
Равновесие на рынке благ достигается при условии, когда инвестиции равны сбережениям, при этом величина инвестиций находится в обратной зависимости от величины процентной ставки. Данная зависимость отражает нисходящий характер кривой инвестиций. Поскольку инвестиции являются частью совокупных расходов, то при росте инвестиций, вызванном падением ставки процента, отмечается и рост расходов, причем с мультипликативным эффектом. Следовательно, между изменением дохода и изменением процентной ставки также существует связь, отражаемая кривой IS, каждая точка которой характеризует ситуацию, когда плановые расходы равны объему национального производства.
Равновесие на денежном рынке возникает при равенстве спроса и предложения на деньги. Согласно кейнсианской теории предложение денег есть величина экзогенная, и равновесие будет зависеть от спроса на деньги. Спрос на деньги в свою очередь определяется предпочтением ликвидности, то есть чем выше ставка процента, тем ниже спрос на деньги, поскольку ставка процента представляет альтернативные издержки владения личными деньгами. Сокращение денежной массы предопределяет рост процентной ставки и сокращение спроса на деньги и наоборот. В свою очередь, рост спроса на деньги возрастает при увеличении дохода. При этом, чтобы сохранилось равновесие, процентная ставка тоже возрастает. Следовательно, существует зависимость между ростом уровня дохода и ставки процента, что отражает кривая LM (рис. 16.18).
Рис. 16.18. Зависимость между уровнем дохода и ставкой процента
Кривая LM – множество гипотетических вводимых равновесных состояний на рынке денег и ценных бумаг.
Сам процесс приспособления к совместному равновесию зависит от того, какая конкретная ситуация неравновесия сложилась на денежном и товарном рынках.
В модели с фиксированными ценами кривые IS, LM рассекают экономическое пространство на 4 области, каждая из которых характеризует свое состояние денежного и товарного рынков.
I. Избыток на рынке благ и денег.
II. Избыток товаров, дефицит денег.
III. Дефицит благ и денег.
IV. Дефицит товаров и избыток денег.
Экономическое равновесие IS-LM – это точка пересечения кривых, которая определяет равновесную процентную ставку и эффективный спрос.
Эффективный спрос – такой уровень запланированных расходов, при котором обеспечивается совместное равновесие на рынке благ и финансовых активов. Данные рынки тесно связаны между собой, изменения, касающиеся одного рынка, неизбежно отражаются на другом.
I.Изменения на рынке благ.
1. Рост автономных инвестиций (iа) приведет с мультипликативным эффектом к увеличению совокупных расходов IS0 => IS1 (рис. 16.19).
2. На рынке денег спрос на деньги (↑), что приведет к росту i(↑); i0 => i1.
3. i (↑) => I(↓) => равновесие переходит в (.) Е1, где более высокие уровень дохода и ставка процента Y1 > Y0, i1 > i0.
II.Изменения на рынке финансовых активов.
Предложение денег растет М (↑), процентная ставка (i) будет падать (↓), поскольку возрастет количество денег для спекулятивных целей при данном уровне дохода, то LM0 => LM1.
Рис. 16.19. Рост автономных инвестиций
i↓ => I ↑=> Y↑ => L↑ => i ↑=> I? => Y ↓.
