Итак, появляется примитивный переводной вексель. На ярмарках, характеризующихся периодичностью проведения и ограниченностью во времени, вексель обретает такие свои характеристики, как срочность, а также жесткость и быстрота взыскания.
Граф Шампанский, покровитель и защитник купцов, приезжавших к нему на ярмарки и плативших за это сборы, учредил специальные ярмарочные суды, отличавшиеся быстротой рассмотрения дел и строгостью, с которой имущество должника реквизировалось в целях погашения долга. Для использования векселя того периода характерно появление так называемых презентантов – лиц, которым было поручено получить платеж. Одновременно, в связи с вовлечением в торговый оборот все большего числа лиц, как самостоятельная операция выделяется акцепт – признание за собой готовности платить. Акцепт (лат. аcceptus – принятый) – гарантия оплаты или согласие на оплату денежных, товарных или расчетных документов. Вексель предъявлялся к акцепту в начале ярмарки, и акцептованные векселя служили гарантией для купцов, у которых векселедержатель приобретал товары. В результате один и тот же вексель, переходя из рук в руки, обслуживал целый ряд сделок. В конце ярмарки все купцы собирались на собрание (virement), где специальный служитель оглашал список держателей векселей и проводил погашение требований. Если для банков вексель явился орудием развития их деятельности, то еще один важнейший элемент фондового рынка – биржа обязана ему своим появлением на свет.
Зачатки биржи как периодических собраний купцов и иных лиц для совершения торговых сделок заменимыми товарами без немедленной передачи этих товаров и их оплаты появляются впервые в Средние века в итальянских городах. На центральных площадях этих городов (Mercado nuovo во Флоренции, Rialto в Венеции), в местах сосредоточения их коммерческой жизни, и возникли первые биржи. Это были вексельные биржи. Лука Пачоли, великий родоначальник бухгалтерского учета, писал в 1494 г.: «Если ты спросишь, как можно узнать вексельный курс, то я отвечу, что в Венеции надо направиться на Rialto, во Флоренции же на Mercado nouvo, где обсуждается цена векселей».
Развитие векселя было процессом, занявшим не менее трех столетий, – первый вексельный устав появился в 1569 г. в Болонье (Италия).
В XIV–XVII вв. биржа активно развивается. Этот вечный соперник банков на фондовом рынке также обязан своим ростом векселям и государственным займам. Как уже указывалось, первые вексельные биржи возникли в итальянских городах.
Итальянцы создали и биржу в г. Брюгге (Бельгия), бывшем до наступления Реформации крупнейшим торговым центром, «маклером христианского мира, куда, как радиусы к центру, сходились торговые пути со всех сторон». В Брюгге же впервые появился и сам термин «биржа». Этимологию этого слова ясно объясняет в своем сочинении, вышедшем в 1567 г., итальянец Гвиччиардини, долгое время живший в Нидерландах. По его мнению, слово «биржа» происходит от названия площади в Брюгге, где стоял большой старинный особняк, ворота которого были украшены фамильным гербом владельцев дома – знатного рода Ван Дер Бурж – с изображением трех кожаных мешков (the buerse). На этой площади и проходили торговые собрания купцов, причем не купцов вообще, а только итальянских. Вероятно, дальнейшему распространению термина «биржа» послужило то, что в общем-то случайное название соответствовало значению слова bursa – кожаный мешок или в более широком смысле – денежные суммы, кассы, ассоциации купцов. Но в любом случае термин «биржа» почти до XVIII в. применялся исключительно в Нидерландах.
Таким образом, первые биржи были вексельными, связанными с банками, поскольку для возникновения фондовых бирж не было важнейшей предпосылки – самих ценных бумаг, роль товарных бирж играли ярмарки. Кроме того, основными участниками операций на этих биржах были итальянские купцы, являвшиеся и банкирами. Следовательно, первые биржи были учреждениями, обслуживавшими интересы банков в сфере вексельного обращения.
Первая товарная биржа появилась в XVI в. в Антверпене (Бельгия) в связи с тем, что Англия от экспорта сырой шерсти перешла к экспорту готового сукна. Занимавшиеся этим английские купцы обосновались в крупном порту – Антверпене. Роль же катализатора при образовании Антверпенской биржи сыграло то, что караваны португальских судов, возвращавшихся с грузом пряностей из стран Индийского океана, их владелец – король португальский направлял для реализации именно в Антверпен. На караваны с перцем заключались срочные сделки, а поскольку морские путешествия были делом небезопасным и их благополучный исход зависел от множества природных и политических причин, в сфере торговли пряностями пышным цветом расцвела биржевая спекуляция.
Последующими объектами спекуляции стали монопольные товары, такие как квасцы и медь. Риск торговли на товарной бирже был столь велик, что вполне объективной информацией считались предсказания астрологов. Поэтому наиболее солидные коммерсанты в XVI в. обратили свое внимание на фондовую биржу. И если раньше государственные займы лишь периодически заключались на ярмарках, то в Антверпене впервые появились ценные бумаги, которыми регулярно торговали, – облигации на предъявителя. Облигация (лат. obligation – обязательство) – ценная бумага, выпускаемая государством, акционерным обществом как долговое обязательство. Они передавались из рук в руки простым вручением. Вероятно, большая популярность этих ценных бумаг и привела к появлению примерно в то же время такого основополагающего вексельного реквизита, как передаточная надпись, значительно облегчившего вексельное обращение и позволившего этой ценной бумаге составить конкуренцию голландским облигациям в области обратимости, а значит, и ликвидности.
Первые появившиеся на бирже облигации были государственными, эмитируемыми нидерландским правительством, правительствами штатов и властями отдельных городов. Иногда в качестве эмитентов выступали откупщики. На бирже также обращались облигации королей Англии и Португалии и обязательства первых английских акционерных компаний. Все это способствовало поддержанию государственного кредита, поскольку раньше королям с трудом удавалось доставать небольшие суммы под высокие проценты.
Успех Антверпенской биржи был так велик, что, по словам англичан, она «проглотила купцов других городов и их торговлю».
Примерно в то же время образовалась и Лионская биржа. Первоначально она также была вексельной, причем курс векселей устанавливался в результате опроса банкиров, и этот официальный курс сообщался в другие места. В начале XVI в. в Лионе появилась фондовая биржа, поскольку к бирже стали обращаться за займами французские короли. Сначала они аккуратно выплачивали проценты, и всякое объявление о новых займах порождало усиленную биржевую спекуляцию. Когда в 1557 г. испанский король прекратил платежи, его заклятый враг – французский король Генрих IV заявил, что купцы могут не беспокоиться – он знает, чего требует королевская честь, и вновь занял 300 тыс. крон у немецких купцов, но через несколько месяцев сам последовал примеру недруга.
Обе биржи – Антверпенская и Лионская – просуществовали недолго. Первую погубила осада и разграбление города герцогом Альбой, а второю – фискальная политика французских королей и чума, свирепствовавшая в Лионе в 1576 г.
С падением Антверпена роль мировой биржи перешла к Амстердаму. Этому способствовало и то, что с конца XVI в. Голландия стала крупнейшей торговой колониальной державой. Она монополизировала не только индийскую, но и в значительной степени североморскую и балтийскую торговлю. Амстердам стал важнейшим рынком пряностей, сукна, хлеба, рыбы, табака и кофе. Неизмеримо возросшее значение торговли и торговцев особенно наглядно проявилось в том, что основным инструментом Амстердамской фондовой биржи стали уже не государственные облигации, а акции торговых компаний. Акция (гол. actie; фр. action) – ценная бумага, свидетельствующая об участии владельца (держателя акции) в капитале выпустившего ее акционерного общества и дающая ему право на приобретение части прибыли этого общества. Эти компании первоначально создавались для каждого нового путешествия, а по окончании экспедиции ликвидировались.
Монопольный характер, свойственный колониальной торговле во всех странах, неизбежно привел к слиянию всех торговых компаний в одну – Соединенную Ост-Индийскую компанию. Она имела постоянный капитал в 6,5 млн гульденов, минимальный срок членства в ней составлял 10 лет. Участие в компании обозначалось термином actie in de compagnie, т. е. акция обозначала не процентную бумагу, а долю участника в капитале компании, причем размеры этой доли могли быть различными. Компания имела право заключать мир и объявлять войну, строить крепости и города, назначать военных и гражданских чиновников, чеканить монету и заключать союзы с туземными раджами от имени Генеральных штатов. За попытку вступить в торговлю с Индией, не являясь участником компании, виновник подлежал смертной казни с конфискацией имущества. Однако подписка на акции была публичной, проводилась во всей стране, и любой житель Голландии мог подписаться на них. Курс акций еще до отправки в Индию первого корабля превысил номинал на 14–16 %.
