по итогам года на сентябрь.
9. См.: Robertson. Hedge Fund Miseries. P. 270.
10. Интервью с Говардом Берковицем, 28 августа 2007 г. интервью с Джерри Файном, 29 августа 2007 г. Что касается цитаты Спейсека, см. предисловие Джона Богла к книге: Adam Smith. Supermoney. — New York: John Wiley Sc Sons, 1972. P. xiii.
11. Дэвид Рокер, аналитик в Steinhardt, Fine, Berkowitz, рассказывает: «Чтобы делать деньги на понижении, вы должны быть смельчаком. Правительство против вас. СМИ были против вас; это было не по-американски — играть на понижение. Руководство фирмы было против вас. Рост курсов акций, как правило, бывает долгим и постепенным, тогда как снижение — резким и кратковременным. Поэтому большинство из дней, в которые вы ходите в офис, спекулянт, играющий на понижение, получает по носу. В то время немногие желали проигрывать». (Интервью автора с Дэвидом Рокером, 31 июля 2007.)
12. Steinhardt. No Bull. P. 127. Уточняя этот момент в интервью, данном автору, Стейнхардт сообщает: «Мы действительно казались меткими стрелками и умными малыми. Я был обеспокоен тем, что примут законодательство, чтобы объявить незаконной короткую продажу, потому что разговоры об этом были. Но, отвечая конкретно на Ваш вопрос [по поводу того, как он реагировал на то, что им были недовольны], я чувствовал себя превосходно оттого, что обладал мудростью, рассудительностью и смелостью, чтобы оказаться в такой ситуации». (Интервью автора с Майклом Стейнхардтом, 4 октября 2007.)
13. Интервью со Стейнхардтом.
14. Интервью автора с Джоном ЛеФрером, 28 августа 2007. История с ЛеФрером не является единственным случаем. Когда аналитик по имени Оскар Шафер устроился в компанию, Стейнхардт позвал его в первый день и спросил его, что он намерен делать. Шафер ответил, что другу его друга нравятся акции Commonwealth Oil, поэтому он мог бы взглянуть на них. Стейнхардт тотчас же купил большую партию акций. Шафер был в ужасе. (Интервью автора с Оскаром Шафером, 29 августа 2007.)
15. Майкл Стейнхардт вспоминает: «Тони был, как вы слышали, очень необычным человеком благодаря своей способности недвусмысленно выражаться. Так что он был очень уязвим… Это была та уязвимость, которая заставляла вас уважать его, когда он был прав и когда он заблуждался, и заставляла вас думать о нем, как о человеке смелом и убежденном». На вопрос об источнике убежденности Чиллуффо, Стейнхардт сообщает: «Должно быть, это тайна, потому что мы имели дело с человеком, в котором было много от «уличного мудреца» и который был умен, но не так, как все мы, изучавшие экономику и финансы в университетах и все такое, у него не было всего этого. У его ума и взглядов был другой источник. Он только и говорил о волнах Кондратьева и постоянно делал на них упор с убежденностью и некоторой долей наивности. Я не думаю, что он знал слишком много. Но он знал то, что должен был знать. Откуда он знал, как нужно поступить, оставалось тайной, потому что он не мог это четко сформулировать». (Интервью автора с Майклом Стейнхардтом, 10 сентября 2007.)
16. Интервью автора с Тони Чиллуффо, 25 сентября 2007. См. также: Steinhardt. No Bull. P. 122.
17. Steinhardt. No Bull. P. 128. Стейнхардт добавляет: «Он имел на меня особое влияние. Я готов был предоставить ему полную свободу». (Интервью со Стейнхардтом, 4 октября 2007.)
18. Steinhardt. No Bull. P. 186.
19. Интервью со Стейнхардтом, 4 октября 2007. См. также: Steinhardt. No Bull. P. 187. В интервью, данном Джеку Д. Швагеру, Стейнхардт с одобрением цитирует одного своего коллегу инвестора, который говорит: «Все, что я дал команде, это 28 лет ошибок». См.: Jack D. Schwager. Market Wizards: Interviews with Top Traders. — New York: New York Institute of Finance, 1989. P. 11. Следует заметить, что, когда Стейнхардт пытается привести примеры своего рыночного чутья, это может не произвести впечатления. «Часто, слушая какую-то идею, я приходил к совсем другому заключению, чем хотел тот, кто предлагал эту самую идею», — пишет он, будто тот факт, что вы делаете свои собственные выводы, слушая человека, который думает совсем иначе, является чем-то очень необычным. Steinhardt. No Bull. Р. 187.
20. Там же. Р. 189–90.
21. Один бывший коллега Стейнхардта отмечает: «Агрессии Майкла не было предела. В конечном счете это заставило меня уйти. Я не стал бы так обращаться даже с собакой».
22. Говард Берковиц рассказывает: «Мы все были специалистами по анализу, мы все очень усердно занимались управленческим процессом, мы знали все о компаниях, которые посещали, мы понимали, что происходило. Рынки были менее эффективными в то время. (Интервью с Берковицем.) Джерри Файн настаивает: «По-моему, мы на сто процентов руководствовались исследованиями». (Интервью с Файном.)
23. В числе других примеров хедж-фондов, достигших успеха главным образом за счет подбора акций, можно назвать фонд Джулиана Робертсона Tiger и его дочерние компании. См. главу 5 и приложение.
24. Одним из немногих исследователей денежного предложения в 1960-е годы был Генри Кауфман из Salomon Brothers. Он описывает свою профессию в 1960-е годы как существование горстки представителей на целую страну. Они были склонны консультировать владельцев облигаций, а не владельцев акций. (Интервью автора с Генри Кауфманом, 10 сентября 2007.) Другим исключением был Джеймс Харпел, управляющий хеджевым фондом, руководивший компанией Century Capital. Харпел вспоминает, что его сосредоточение на тенденциях высоких процентных ставок к снижению считалось необычным в начале 1970-х годов. (Интервью автора с Джеймсом Харпелом, 2 октября 2007.)
25. Чиллуффо следил за данными о чистых свободных и заемных резервных средствах. (Интервью автора с Тони Чиллуффо, 23 июля и 25 сентября 2007.)
26. Из интервью с шестью коллегами Чиллуффо сложился образ человека, к мнению которого прислушивались, но аргументация которого могла быть непостижимой. Например, Оскар Шафер вспоминает: «Тони довольно долго обладал поразительной способностью, он мог сказать: «Во вторник рынок будет падать». И во вторник рынок падал». (Интервью с Шафером.) Дэвид Рокер рассказывает о Чиллуффо: «Он делал все по-своему. Никто другой не мог постигнуть этого». (Интервью с Рокером.) Майкл Стейн-хардт говорит о его монетарном анализе следующее: «Я думаю, это было преимущество. Вопрос в том, был ли это слепой случай или что-то другое?» Немного погодя, он добавляет: «Может быть, он советовался с лунным светом или что-то еще, но факт тот, что он оказывался прав. Когда
