главе, о том, что наиболее выгодные возможности существуют, когда отсутствует базовая информация. Контраст с изначальным рекламным проспектом, в котором делается акцент на эконометрическом моделировании и не уделяется внимание трендам, довольно очевиден.
31. «У вас были преимущества в операционном зале биржи. Вашим преимуществом было то, что вы много знали о внутренних технических сторонах одного рынка. Вы могли видеть, кто покупал, кто продавал, как исполнялись заявки, где всё останавливалось. Недостаток был в том, что вы были привязаны к этому рынку. Если вы торговали хлопком, а на рынке соевых бобов происходил ошеломительный скачок, вы упускали эту возможность. Впоследствии я решил, что лучше было отказаться от этого технического преимущества и получить возможность отбирать и выбирать из числа нескольких рынков». (Интервью с Маркусом.)
32. Там же.
33. В Commodities Corporation было несколько либертарианцев. Марковиц вспоминает: «Было много антиавторитарных, либертарианских настроений. Я думаю, многие люди, занимающиеся бизнесом, не испытывавшие подобных настроений вначале, в итоге пришли к этому. Я думаю, ваша осведомленность растет, когда вы изучаете рынки, анализируете их, вы видите, что, когда правительство влияет на рынки, 99 шансов из 100, что это не даст никакой выгоды и лишь создаст проблемы». (Интервью с Марковицем, 5 февраля 2008.)
34. Jack D. Schwager. Market Wizards. P. 19–20. По вопросам регулирования цен и пиломатериалам см. также статью: Barry Bosworth. The Inflation Problem during Phase III // American Economic review 64, № 2. Документы и протоколы 86-го ежегодного съезда Американской экономической ассоциации в мае 1974 г.); и статью: William Poole. Wage-Price Controls: Where Do We Go from Here? а также Brookings Papers on Economic Activity, 1973, № 1. P. 292.
35. Jeffry A. Frieden, Global Capitalism: Its Fall and Rise in the Twentieth Century. New York: W.W. Norton & Co., 2006. P. 364.
36. Xue Zhong He and Frank H. Westernhoff. Commodity Markets, Price Limiters, and Speculative Price Dynamics //Journal of Economic Dynamics & Control, 29(9), September 2005. P. 1, 578.
37. Между тем инвесторы искали безопасность в золоте, подняв цены свыше 300 долларов за унцию летом 1979 года и свыше 800 долларов зимой — огромная разница по сравнению с 35 долларами, санкционированными Бреттон-Вудской валютной системой.
38. Интервью с Маркусом, 21 ноября 2007.
39. Маркус вспоминает: «Помню, я был на Бермудских островах и пытался сократить рост большого правительства. Это соответствовало моему либертарианизму». (Интервью с Маркусом.) Марковиц также вспоминает столкновение с Веймаром на Бермудской конференции. В последующие годы еще более яростные усилия были направлены на то, чтобы заставить Веймара сократить накладные расходы. (Интервью с Марковицем.)
40. Например, компания, заключившая контракт со школьными системами на поставку обедов, рассчитала, что ей нет необходимости страховаться от всплеска цен на продовольствие до 1973 года, когда она вдруг теряет деньги, так как ее производственная себестоимость взлетела до небес; с тех пор она страхует себя, фиксируя свои затраты с помощью фьючерсного рынка. См. статью: Roger W. Gray/ Risk Management in Commodity and Financial Markets // American Journal of Agricultural Economics 58, No. 2, May 1976, P. 280–285). В статье также говорится о том, что после 1973 года товарные рынки испытывали «беспрецедентно высокие уровни хеджирования, связанного со спекуляцией».
41. Commodities Corporation устроила эту лазейку с оптовым торговцем зерном. (Интервью с Марковицем, 1 ноября 2007; интервью с Маркусом.)
42. Трейдеры Commodities Corporation изучали «Белую Книгу», резюме торговых идей Амоса Хостетера, уважаемого старейшины компании. Бартон Ротберг, трейдер, который вспоминает о влиянии «Белой Книги», также делает акцент на влиянии Ваннерсона: «Commodities Corporation действительно усвоила, что тенденции всегда идут дальше, чем вы думаете. По этому вопросу много математической работы проделал Фрэнк Ваннерсон, и мы обнаружили, что в течение короткого периода тенденции склонны продолжаться на всех уровнях. Идея заключалась в том, что, если только у вас не было действительно уважительной причины, вы хотите остаться с данной тенденцией». (Интервью автора с Бартоном Ротбергом, 5 февраля
2008.)
43. Richard J. Sweeney. Beating the Foreign Exchange Market // Journal of Finance, 41(1), March 1986. P. 163–182; Louis P. Lukac, B. Wade Brorsen and Scott H.Irwin. A Test of Futures Market Disequilibrium Using Twelve Different Technical Trading Systems // Applied Economics, 20, No. 5, May 1988. P. 623–639). За этими публикациями последовала статья: В. Wade Brorsen and Louis P. Lukas. A Comprehensive Test of Futures Market Disequilibrium // Financial Review, 25(4), November 1990. P. 593–622). Вера в существование эффекта инерции стала господствующей тенденцией с выходом публикации Narasimhan Jegadeesh and Sheridan Titman. Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications Stock Market Efficiency //Journal of Finance, v. 48, no. 1, March 1993. P. 65–91.
44. Интервью с Ирвином.
45. Интервью с Маркусом.
46. Philip Weiss. George Soros’s Right-Wing Twin // New York, July, 24, 2005.
47. Маркус вспоминает: «В то время, когда я познакомился с Брюсом, он работал таксистом на полставки и на полставки занимался торговлей. Я был поражен глубиной и широтой его знаний. Бывало, я пытался заговорить о чем-нибудь эзотерическом и секретном, что произвело бы на него впечатление, а он как раз знал об этом и мог обсуждать это. Этот парень работал неполный день и водил такси, но был уже коллегой». (Интервью с Маркусом.)
48. Rosenblum. Up, Down, Up, Down, Up. P. 98.
49. Интервью с Марковицем.
50. Rosenblum. Up, Down, Up, Down, Up. P. 98. Вспоминая предсказание Маркуса, что Ковнер станет президентом Commodities Corporation, Пол Самуэльсон говорит: «Мой комментарий был таков: «Брюс Ковнер не мог позволить себе быть президентом Commodities Corporation». (Интервью с Самуэлсоном.) Розенблюм также вспоминает о Ковнере следующее: «Он был чрезвычайно амбициозен и имел все необходимые способности для того, чтобы удовлетворить эти амбиции. Он был замечательный, разговорчивый, уверенный в себе и обладал сильным личным обаянием. Хельмут был совершенно очарован им и, подобно большинству людей в компании, всячески старался угодить Брюсу. Брюс сделался очень близок к Майклу [Маркусу], который взял его под свое крыло и научил очень многому в деле торговли». (Rosenblum. Up, Down, Up, Down, Up. P. 52.) Кроме того, сам Ковнер говорит о Самуэльсоне: «Он всегда был восхитителен. Он был очень потрясен тем фактом, что есть люди, которые делают деньги
