В общем и в целом, хорошими способами минимизации рисков кредиторов являются нижеследующие.
• Анализ расшифровок кредиторской задолженности, уровня ее диверсификации, динамики оборачиваемости, относительной доли и динамики роста доли просроченной задолженности в общем объеме кредиторской задолженности.
• Анализ причин возникновения просроченной задолженности и мероприятий, проводимых компанией, с целью ее сокращения.
• Запрос и анализ справки от клиента о наличии судебных исков, поданных против компании, оценка материальности сумм поданных исков на возможность исполнения компанией своих текущих обязательств.
• Реструктуризация займов аффилированных структур на срок, превышающий срок кредита (при необходимости).
• Заключение договоров поручительства с кредиторами – стратегическими партнерами, заинтересованными в реализации проекта.
• Выделение основных производственных фондов заемщика на баланс отдельно созданного юрлица или перевод операционной деятельности заемщика (закупка сырья, продажа продукции) на баланс торгового дома (операционной компании).
10.5. Риски дебиторов, или Утром стулья, вечером деньги
Данный риск связан с возможностью потери заемщиком/поручителями значительных сумм из-за банкротства или недобросовестности покупателей, которым предоставляются товарные кредиты, поставщиков и подрядчиков в случае их авансирования, а также в силу низкой диверсификации клиентской базы.
Так же как и в случае с рисками кредиторов, основным способом оценки данного риска является анализ расшифровки крупнейших дебиторов с целью понять уровень диверсификации дебиторской задолженности, объем и долю проблемной и просроченной задолженности и степень ее влияния на платежеспособность заемщика или поручителя.
К сожалению, в российской практике пока что не часто приходится сталкиваться с готовностью покупателей раскрыть ключевую финансовую информацию о своем бизнесе продавцу, который (по сути, как банк) предоставляет товарный кредит покупателю. Поэтому в компаниях, в которых отсутствуют внутренние процедуры финансового риск-менеджмента, вполне вероятно появление значительного объема проблемной и просроченной дебиторской задолженности. Несвоевременное получение денежных средств от крупного дебитора может привести компанию к техническому дефолту по обязательствам перед банком, а некоторых случаях (например, банкротство крупного дебитора) поставить и самого заемщика на грань выживания. Не буду здесь вдаваться в технологии финансового риск-менеджмента – этому можно посвятить отдельную книгу, – но установление лимитов на покупателей в зависимости от их кредитной истории (как покупателей), наличия/отсутствия у продавца базовых форм финансовой отчетности покупателя, их финансового состояния и масштаба бизнеса, установления внутренних лимитов, привязанных, например, к размеру собственного капитала компании-продавца/финансовому результату/общему объему дебиторской задолженности, должно становиться нормальной практикой заемщиков российских банков. Важным элементом риск-менеджмента, безусловно, является диверсификация клиентской базы и дебиторской задолженности.
Хорошими способами минимизации рисков дебиторов являются также следующие.
• Использование факторинга без регресса, в рамках которого риски дебиторов передаются от продавца факторинговой компании. При факторинге без регресса компания-фактор не имеет права обратить требования по возврату просроченной или безнадежной к взысканию задолженности к продавцу и берет риск дебиторов на себя.
• Получение векселей покупателя в качестве расчета за продукцию (как безусловных обязательств покупателя произвести оплату). Риски, связанные с предъявлением претензий покупателем к продавцу по поводу качества, комплектности, количества полученного товара, будут значительно ниже, так как вексель – это безусловное обязательство оплатить определенную сумму к определенному моменту времени.
• Использование в расчетах аккредитивов. В этом случае банк выступает гарантом между продавцом и покупателем и гарантирует, что продавец получит свои деньги строго после окончания периода отсрочки платежа (в случае отсутствия обоснованных претензий покупателя к поставленному товару). К сожалению, в российской торговой практике такая форма встречается редко, так как покупателю все равно придется заморозить указанные деньги на счете покрытия по аккредитиву на период отсрочки, а с непокрытыми аккредитивами российские банки, как правило, не работают. Тем не менее при совершении крупных сделок купли-продажи объектов недвижимости, оборудования и тому подобных сделок, в которых ключевым является не вопрос товарного кредитования покупателя, а вопрос минимизации юридических рисков по сделке, данная форма расчетов остается весьма актуальной.
• Оформление в заклад ликвидных векселей банков и крупных компаний в качестве обеспечения обязательств покупателя по контрактам с продавцом. Небольшой плюс этого варианта состоит в том, что покупатель не просто «замораживает» деньги, а продолжает получать по ним процентный доход, сопоставимый с доходностью по срочному вкладу.
• Анализ расшифровок дебиторской задолженности, уровня ее диверсификации, динамики оборачиваемости, относительной доли и динамики роста доли просроченной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности. Анализ причин возникновения просроченной задолженности и мероприятий, проводимых компанией, с целью ее сокращения.
10.6. Налоговый риск, или А вот и он, чух-чух, веселый доктор
Суть налогового риска – вероятность дефолта заемщика по кредиту вследствие возможных санкций налоговых органов.
Тем, кто живет в России и следит за прессой, излишне объяснять, что налоговый риск – один из наименее прогнозируемых и потенциально хеджируемых (в силу неоднозначности налогового законодательства, разных правил игры для разных категорий собственников, наличия крупных игроков на рынке с мощным административным ресурсом и со своими специфическими интересами).
Обещание «прислать доктора» к собственнику бизнеса может поставить любую российскую компанию на грань банкротства. А кто у нас входит в команду докторов, вы и без меня прекрасно знаете.
Конечно, можно говорить о непредсказуемости налогового риска, о корреляции между уровнем налогового риска и силой административного ресурса инициаторов проекта. Тем не менее это не освобождает кредитного аналитика от проведения анализа налоговых рисков с целью определения причин, способных в ближайшем будущем привести к появлению санкций со стороны налоговых органов.
Обычно кредитные аналитики ограничиваются запросом справки из МНС о наличии/отсутствии просроченной задолженности перед бюджетом. Действие, безусловно, необходимое, но не всегда достаточное, чтобы чувствовать себя относительно спокойно.
Нередко компании имеют значительный объем реструктурированной задолженности по налогам и сборам, которая в случае нарушения согласованного графика платежей может быть в полном объеме предъявлена к погашению, что, в свою очередь, может поставить компанию на грань банкротства. Кредитный работник должен запрашивать копии соглашений о реструктуризации (в случае их наличия) и на постоянной основе следить за соблюдением нового графика платежей так же, как он следит за погашением кредитов заемщика в других банках и «встает на уши» в случае возникновения просрочки.
Важным элементом анализа уровня налогового риска также является изучение актов камеральных проверок налоговиков, которые позволяют узнать объем ранее предъявлявшихся претензий к компании. Это позволяет косвенно оценить качество налогового учета на предприятии, а также сопоставить объем налоговых претензий с масштабом текущего бизнеса, что также может служить одним из индикаторов уровня налогового риска.
Понятно, что в современных условиях помимо прочего необходимо проводить анализ информации о компании через СМИ. Бывает достаточно ввести название компании в строке поискового сервера (или на специализированном сайте), как тут же на мониторе появляются новости о компании, которые могут поставить крест на дальнейшем рассмотрении кредитной заявки.
Способы минимизации налогового риска
• Анализ информации о наличии/отсутствии просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.
• Анализ состояния расчетов по налогам (объем, сроки, наличие реструктурированной задолженности, соблюдение графика погашения).
