• Анализ состояния расчетов по налогам (объем, сроки, наличие реструктурированной задолженности, соблюдение графика погашения).
• Сбор и анализ информации о возможности проведения или о проведении целенаправленных налоговых проверок и их результатах.
• Подписание соглашений о реструктуризации налоговой задолженности в случае наличия просроченной задолженности.
• Изучение актов последних налоговых проверок.
• Анализ информации в СМИ, в том числе анализ информации о собственниках (конечных бенефициарах) компании.
10.7. Риск, связанный с наличием внебалансовых обязательств, или Вдруг откуда ни возьмись
Данный риск связан с возможностью наличия значительного объема внебалансовых обязательств у заемщика, поручителей, залогодателей (главным образом поручительств и залогов, предоставленных по обязательствам третьих лиц).
К сожалению, далеко не всегда кредитные работники уделяют должное внимание вопросам изучения внебалансовых обязательств заемщика и гарантов. В то же время мне известны ситуации, когда объем внебалансовых обязательств в пользу закредитованных компаний в разы превышал объем годовой выручки гарантов, что впоследствии являлось причиной отказа банка в финансировании проекта. Например, при изучении внебалансовых обязательств одного предполагаемого заемщика выяснилось, что он являлся поручителем по кредитам, совокупный размер которых в 2,5 раза превышал объем его годовой выручки. А компания, в пользу которой были выданы поручительства, имела уровень долговой нагрузки Debt to EBITDA = 8,2х. Риск того, что в среднесрочном периоде такая закредитованная компания могла столкнуться с экономическим дефолтом, был весьма существенным, поэтому банк предпочел отказаться от финансирования проекта. Но, если бы такой анализ не был проведен, банкротство бенефициара повлекло бы за собой и банкротство потенциального заемщика. То же самое можно сказать и о предполагаемых поручителях по кредиту. Если мы закрываем риски кредитования проекта, делая ставку на наличие регресса на платежеспособных поручителей с низкой долговой нагрузкой и высокими показателями прибыли, необходимо не забывать также проверять их забалансовые обязательства. В противном случае даже самый качественный анализ балансовых показателей не будет стоить и гроша, когда на внебалансе останется незамеченной лежать ядерная бомба с часовым механизмом.
Способы минимизации риска
• Анализ внебалансовых обязательств заемщика и поручителей в пользу третьих лиц.
• В случае наличия существенных поручительств и залогов в пользу третьих лиц:
– проведение финансового анализа бенефициаров;
– оформление встречных поручительств;
10.8. Риск кредитной истории, или Береги честь смолоду
Риск кредитной истории сводится к росту вероятности дефолта по кредиту из-за наличия в прошлом длительных просрочек или фактов невозврата кредита как у заемщика и поручителей, так и у других компаний, которыми владеют те же собственники.
Если один раз клиент не смог вернуть кредит банку, то где гарантия, что история не повторится? Поэтому банки обычно не кредитуют компании с отрицательной кредитной историей.
Но здесь тоже важно не перегибать палку и пытаться каждый раз понять причины дефолта, а также (что архиважно!) поведение заемщика в проблемной ситуации. Например, кто будет худшим заемщиком: компания, инициаторы которой в марте 1998 г. взяли кредит в долларах США и не смогли вернуть его из-за государственного дефолта, но вместе с банком боролись за спасение компании и вели себя максимально порядочно, доказав на практике банку, что в случае возникновения объективных проблем они будут до последнего помогать банку обслуживать проблемный кредит, или компания, у которой вообще нет кредитной истории и от которой непонятно чего можно ожидать в случае возникновения проблем?
Не знаю, как вы, но если бы пришлось выбирать, я бы предпочел работать с первыми.
Важно также отслеживать наличие технических дефолтов (от 3–5 до максимум 30 дней) у заемщика, поручителей и иных компаний группы в предшествующие дате обращения 12–18 месяцев, так как часто они являются индикаторами наличия серьезных проблем с обслуживанием долга у группы компаний.
Способы минимизации риска кредитной истории
• Анализ кредитных историй предприятий, входящих в холдинг, и других компаний, принадлежащих или принадлежавших тем же бенефициарам.
• Положительное заключение службы экономической безопасности банка.
• Наличие надежных залогов и поручителей.
10.9. Риски, связанные с финансовой непрозрачностью клиента, или Весельчак У, снимите маску!
Суть риска заключается в возможности неверной оценки реального финансового состояния заемщика, поручителей, залогодателей и бизнеса инициатора в целом из-за недостоверности финансовой отчетности и/или вследствие отсутствия у клиента отчетности, имеющей, по мнению банка, принципиальное значение.
В частности, отсутствие консолидированной и управленческой отчетности значительно повышают риск финансовой непрозрачности для банка. Без общей картины кредитный работник не сможет увидеть, например, рост убытков, сумму безнадежных долгов, крупномасштабные инвестиционные программы на балансах других компаний холдинга, не являющихся заемщиком и поручителями. В то же время хочется видеть подтверждение корректности представленных данных от авторитетного независимого аудитора, так как наличие отчетности как таковой еще не гарантирует ее корректности. Впрочем, справедливости ради надо сказать, что наличие аудиторского заключения тоже не дает таких гарантий, но хотя бы снижает уровень этого вида риска.
Способы минимизации риска
• Требовать предоставления консолидированной отчетности по всей группе компаний.
• Представление отчетности, подготовленной по международным стандартам финансовой отчетности (IAS, GAAP), подтвержденной независимым аудитором.
• Предоставление полного пакета финансовой и управленческой отчетности, включая расшифровки и комментарии ко всем значимым статьям баланса и расшифровки внебалансовых обязательств.
11. Риски, связанные с залогом
11.1. Риск недостаточности залогового обеспечения, или Что такое залоговые бюджеты
Многие банки стараются придерживаться правила, согласно которому каждый выдаваемый транш по кредиту на финансирование инвестиционного проекта должен быть обеспечен залогом. При этом часто возникают значительные расхождения между графиком выдачи кредита и графиком поставки/создания активов в рамках проекта, которые могут быть переданы в залог банку. Соответственно, отсутствие оформленного залогового обеспечения к моменту выдачи очередного транша может привести к остановке финансирования проекта банком.
С целью разработки требуемого графика формирования обеспечения по кредиту составляются так называемые залоговые бюджеты, учитывающие график финансирования проекта и потребность в дополнительном залоговом обеспечении по мере финансирования проекта банком.
Давайте рассмотрим на упрощенном примере особенности составления залогового бюджета. Пусть в рамках проекта планируется привлечь кредит в сумме 1440 млн руб. Вначале мы приводим график выборки кредитной линии и остаток ссудной задолженности нарастающим итогом, а также график вложения собственных средств инициаторами проекта. Далее, исходя из представленного графика строительства объекта и представленных контрактов на поставку оборудования мы определяем временны́е интервалы, в которых появляются активы проекта, которые банк может де-юре оформить в залог. В нашем случае земельный участок под строящимся заводом изначально оформлен в собственность и может быть заложен до начала кредитного финансирования (100 млн руб. в 1-м квартале реализации проекта). В 4-м квартале заемщик получает оборудование, проводит его таможенную очистку и полностью оплачивает, что дает возможность в 5-м квартале оформить его в залог по контрактной стоимости (400 млн руб.). В 5-м квартале планируется сдать построенный объект в эксплуатацию, получить свидетельство ФРС на право собственности и в 6-м квартале построенный объект недвижимости оформить в залог. Таким образом, к моменту окончания инвестиционной фазы проекта кредит будет полностью обеспечен активами самого проекта.
