При отсутствии системы управления капиталом всего одна ошибка, в основе которой эмоции, может полностью уничтожить ваш счёт, и вы пойдёте на дно. С другой стороны, если торговая методология, которую вы исповедуете, окажется наихудшей из возможных схем, хорошая система управления капиталом быстро выявит этот факт и в то же время минимизирует риск для вашего счёта – даст возможность всплыть на поверхность. Из этого следует, как ни странно, что важен не столько вход в позицию, как выход из неё (теперь ты знаешь главный буржуйский секрет). Согласитесь со мной, что куда важнее вынырнуть – чем нырнуть! Это определённо так, ведь выход определяет ваш итоговый риск, вашу реальную прибыль и ваш действенный уровень контроля. Это моё утверждение, на первый взгляд, противоречиво: если вход не столь важен, почему же все игроки тратят так много сил и времени на его разработку? Ответ: потому, что они добросовестно заблуждаются! И эти заблуждения им старательно в голову внедрили. Нашлись «добрые» люди.
Определённо, вход в позицию важен, но не так, как другие факторы трейдинга, в частности управление капиталом и контроль риска. Короче говоря, ваш вход не может вас разорить, чего нельзя сказать о выходе из сделки (прочитай это ещё, и ещё раз – может и поймёшь). И, наконец, решающий аргумент: вход не приносит прибыли – её обеспечивает только выход. И вот тут – психологическая ловушка для одинокого мужчины! Если вы хотите получить наибольший возврат на вложенный капитал (ведь, правда хотите?), то непроизвольно будете стремиться задействовать краткосрочную систему, используя при этом менее стабильные данные и получая большее число убыточных сделок. Но более качественные системы будут также и более долгосрочными: вам придётся применять намного более длинные стопы, то есть либо больше рисковать, либо торговать меньшее число контрактов. Ведь торговля на уровнях оптимального управления капиталом приводит к столь глубоким текущим потерям, которые не по карману большинству людей, и, следовательно, ущербна по своему замыслу. Такова старая парадигма, и именно так нас приучили думать.
Игрок, расстраивающийся при текущих потерях, напоминает хирурга, падающего в обморок от вида крови. Как преодолеть собственное невежество в вопросах принятия решений при неизвестных исходах? А ведь для любого трейдера – это перманентное состояние. Немногие участники могут торговать полностью оптимальными количествами и преодолевать сопутствующие текущие потери. Это должно быть настолько хаотично, как будто у вас в голове цирк, с тридцатью аренами, тут недалеко и до нервного срыва.
Теория перспективы открыла стереотипы поведения, которые никогда не замечали сторонники рационального принятия решений. Дэниэл Канеман и Амос Тверски приписали эти стереотипы двум человеческим слабостям. Во-первых, эмоции часто мешают самоконтролю, который необходим для рационального подхода к принятию решений. Во-вторых, люди часто не способны ясно понять, с чем имеют дело. Они испытывают то, что психологи называют трудностью осознания. Корень наших трудностей в выборке. Как Лейбниц когда-то напомнил Бернулли: «Природа столь разнообразна и столь сложна, что нам трудно делать правильные выводы из того, что мы наблюдаем». Нам доступны только крохи с барского стола окружающей действительности, и это ведёт нас к ошибочным выводам, мы интерпретируем имеющиеся малые выборки как полноценное отражение характеристик большой совокупности. Вследствие этого мы склонны использовать субъективные методы измерения: Кейнсова степень уверенности фигурирует в наших решениях гораздо чаще, чем треугольник Паскаля, а интуитивные оценки часто управляют нами даже тогда, когда мы думаем, что используем измерения.
В одних условиях перед лицом выбора мы демонстрируем неприятие риска, в других превращаемся в искателей приключений. Как правило, потом, задним умом мы приходим к печальным выводам, что надо было поступить обратно тому. Мы часто проявляем склонность, пренебрегать общими аспектами проблемы и углубляться в частности – одна из причин того, что предписания Марковича по формированию портфеля так медленно получали признание. Мы с трудом понимаем, сколько информации нам нужно и когда она становится излишней. Мы уделяем повышенное внимание маловероятным событиям, связанным с драматическими последствиями, и обращаем мало внимания на более вероятные рутинные события.
Мы по-разному воспринимаем расходы и не возмещённые потери, хотя их отрицательное влияние на наше благосостояние одно и то же. Мы начинаем с чисто рационального подхода к принятию решения о нашем поведении в условиях риска и затем экстраполируем, рассчитывая почему-то главным образом на благоприятный исход. В результате мы забываем о схождении к среднему, застреваем на привычной позиции «авось» и нарываемся на неприятности. Не обольщайтесь понапрасну – никакое количество оптимизированных скользящих средних или аккуратно проведенных линий тренда не поможет вам выжить на рынке, который является большой игрой с отрицательной суммой. Рецепт один и он простой! Концентрируйтесь на проведении хорошо исполняемых сделок (я знаю, это звучит как заевшая грампластинка). Торгуйте тем, что подаёт вам рынок. Не ищите того, чего там нет (пусть даже очень хочется). И никогда, никогда не позволяйте себе думать, что вы умнее рынка. Рынок всегда ненавязчиво заставит большинство рядовых игроков торговать в неправильном направлении относительно надвигающегося тренда! Ему же надо кем-то питаться?!
Кто виноват, и что делать? В стремлении к знанию часто приходится как-то иначе, по-новому, посмотреть на известные вещи, научиться воспринимать их по-детски непосредственно, безо всяких предубеждений. Можно лишь удивляться тому количеству усилий и времени, которые затрачиваются участниками на изучение рынков и выбор позиции, когда это не важнее чем выбор размера позиции. Притом, что они полностью ответственны за все свои сделки, по большому счёту, от трейдеров не зависит: будет ли их следующая сделка прибыльной или убыточной.
В любое время мы можем сопоставить некое оптимальное управление капиталом любому трейдеру с любой системой и на любом рынке – не в его пользу! Когда вы применяете одну торговую систему и не попадаете на вершину кривой доходность/размер позиции, обозначим (f), для этой системы, вы можете, если повезёт, получить некую часть должной прибыли, но при этом почти наверняка подвергнетесь большим текущим потерям, чем следовало бы.
Если же не повезёт, что обычно бывает чаще, то вы непременно разоритесь даже с исключительно прибыльной системой торговли! Когда мы торгуем портфелем рынков и/или систем, мы не уходим от рисков – просто усиливаем эффект. Вложение в различные инструменты, утверждает Галлахер, вдобавок ещё и ускоряет действие времени. Он доказывает, что с точки зрения возможности потери капитала торговля N позициями одновременно продолжительностью в один год – это то же самое, что трейдинг при одной позиции в течение N лет.
Галлахер настаивает, что риск игрока растёт не только с увеличением размера позиции, но и со временем. Чем дольше вы держите позицию открытой, тем выше вероятность того, что вы подвергнетесь ужасному ценовому удару. Наше согласие или несогласие с этими закономерностями никак не отражается на том факте, что они властвуют над нами. Полагая, что нужно лишь найти игру с лучшим раскладом, люди упускают из виду, что мир не «плоский». Он «изогнут» в пространстве и времени, поэтому вне зависимости от того, в какой игре участвует трейдер и каков в ней расклад, осознавая это или нет, он заплатит завышенную цену, если отклонится от вершины кривой (f). А ведь он обязательно отклонится. Хуже того, уплачиваемый им штраф будет расти с течением времени. В дополнение ко всему, средства, применяемые для оценки эффективности систем, абсолютно ничего не говорят нам о той неустойчивой поверхности (временной доходности), где мы находимся. Фактически, они, возможно, вводят в заблуждение в большей степени, чем всё прочее.
Дело в том, что эффективность систем оценивается по средней сделке. Хотя, по сути, мы нуждаемся в оценке среднегеометрической сделки: в оценке того, сколько мы зарабатываем на контракт по сделке, что всегда меньше, чем в средней сделке. (Контракт учитывает протяжённость сделки во времени.) Обществу легко живётся без математики, так же как игроку, хорошо удаётся торговать без количественных методов – когда пространство возможных результатов одномерное. Одномерность означает, что мы смотрим на одну единственную переменную, а не на собрание отдельных событий. Цена одной ценной бумаги одномерна, в то время как собрание котировок нескольких активов многомерно и требует математического моделирования. Мы не можем легко увидеть множество возможных результатов портфеля невооружённым взглядом. И даже не можем представить его на графике, поскольку наш физический мир ограничен визуальным представлением только в трёх измерениях.
