На срочном рынке – не заплатим ничего – 0 %!
«Плечо» на срочном рынке не только бесплатно, но и существенно больше (ведь, по сути, гарантийное обеспечение, о котором написано выше, именно «плечом и является). По фьючерсам на акции – около
1: 8, на индекс РТС – 1: 12, на золото —1:20, на доллар США – 1: 50.
Игра на понижение, т. е. открытие коротких позиций, намного проще, так как мы не берем акции взаймы у брокера и опять же не платим за это!
6.3. Фьючерс на индекс РТС – это торговля всем рынком, при которой отсутствуют риски, присущие торговле акциями отдельных эмитентов.
6.4. Стратегии торговли.
Помимо того, что мы делаем с акциями, спекуляции, фьючерсы можно использовать для операций хеджирования.
7. Ситуации, возникающие в торговле фьючерсами:
• бэквордация — когда цена на фьючерс ниже цены базового актива;
• контанго — когда цена на фьючерс выше цены базового актива.
8. Какими фьючерсами можно торговать?
На РТС площадка, или, как написано на сайте РТС, срочный рынок, называется PTC FORTS (фьючерсы и опционы РТС). Там можно поторговать следующими контрактами:
• на облигации: федерального займа, городского займа Москвы, «Газпрома», «РЖД»;
• на товары: дизельное топливо, аффинированное золото и серебро в слитках, сахарный песок, нефть сорта «URALS»;
• на акции: РАО «ЕЭС России», «НорНикеля», «Газпрома», «Лукойла», «МТС», «Новатэк», «Полюс Золото», «Роснефти», «Ростелекома», «Сбербанка», «Сургутнефтегаза», «Уралсвязьинформа», «ВТБ», «Транснефти»;
• на среднюю ставку рублевого однодневного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке (MosIBOR), на ставку трехмесячного кредита, на среднюю ставку однодневного кредита (депозита) на Московском денежном рынке (MosPrime);
• на индексы: РТС, РТС – потребительские товары и розничная торговля, РТС – телекоммуникации, РТС – нефть и газ;
• на курс безналичного доллара США.
На ММВБ срочный рынок представлен следующими контрактами:
• на валюту: евро, доллар США, российский рубль;
• на процентные ставки: MosIBOR, MosPrime;
• на индекс ММВБ.
Несомненно, что основной площадкой по торговле деривативами в России является именно РТС – и по количеству торгуемых инструментов, и по оборотам.
Кстати, об оборотах – во всем мире торговля производными (фьючерсами и опционами) занимает первое место по объемам по сравнению со спот-рынком.
9. Спецификации контрактов.
С акциями все понятно – на ММВБ, например. Открыли программу QUIK, далее – котировальный список А1 и выбрали «Сбербанк» – все, можно выставлять заявки и совершать сделки. С фьючерсами сложнее. В QUIK контракты обозначены кодами.
Поэтому перейдем теперь к знакомству со спецификациями фьючерсных контрактов, научимся читать их.
В России основная площадка по торговле производными инструментами на РТС.
Выходим на сайт: http://www.rts.ru/ru/forts/, посвященный срочному рынку РТС, и находим там массу полезной информации:
• обучение – список литературы, материалы для бесплатного скачивания – целая книга! – учебные торги, примеры стратегий;
• перечень торгуемых инструментов, т. е. того, чем можно торговать;
• условия торговли (в том числе размер гарантийного обеспечения, но об этом позднее);
• участники торговли (в том числе рейтинги).
Но основное, что нас сейчас интересует, – спецификация фьючерсного контракта.
Пример
Пусть это будет контракт на акции «Газпрома».
Смотрим на сайте спецификацию по этому контракту (рис. 91).
И что же мы здесь видим? Разберемся не спеша.
Первое – базовый актив – обыкновенные акции ОАО «Газпром», т. е. то же, что и на «обычных», «понятных» торгах, – акции «Газпрома».
Второе – объем контракта – 100 акций. Это значит, что один лот (правильно – контракт!) составляет не 1 акцию, как на «обычном» рынке, а 100.
Третье – минимальный объем гарантийного обеспечения – 4190 руб. (на 16.06.2008 г.). Это значит, что, покупая один лот (контракт), вы заплатите не 100 % денег, как на «обычном» рынке, а только часть (по состоянию на июнь 2008 г. – около 15 %)!! Отлично? Замечательно! Это же означает бесплатное плечо – 1:6! Четвертое – в отличие от акций, фьючерс на акции имеет срок обращения. По рассматриваемому нами контракту на акции «Газпрома»: начало – 17.03.2008 г., окончание – 12.09.2008 г.). Это значит, что если акции можно купить и «забыть», то, купив фьючерс, вы о нем забыть не сможете, потому как в конечный срок его обращения вы будете обязаны или заплатить (если вы ранее «купили фьючерс) за него 100 % денег и получить уже не фьючерс, а акции (ведь ранее мы внесли только 15 % стоимости акций), или передать, продать (если ранее вы «продали фьючерс») 100 % акций.
Рис. 91. Спецификация срочного контракта на акции «Газпрома»
Как видим, ничего сложного и непонятного в спецификации контракта нет.
Итак, резюмируя:
1. Фьючерс – это обязательство по какому-либо базовому активу на будущий период.
2. Торгуют не лотами, а контрактами и платят не всю сумму, а только начальную маржу.
3. Ежедневно вам будет начисляться или списываться вариационная маржа (это реальные, а не «виртуальные» деньги).
4. Чтобы начать торговать каким-либо фьючерсом, надо сначала познакомиться со спецификацией контракта.
В заключение приведу формулу, по которой можно определить справедливую стоимость фьючерса:
ЦФ = ЦА + X,
где ЦФ – цена фьючерса; ЦА – цена акции; X = (безрисковая процентная ставка х количество дней до истечения фьючерса)/365.
Пример:
Если акция стоит 300 руб., а безрисковая процентная ставка, допустим, 10 % при 30 днях до истечения фьючерса, то получим следующий расчет:
ЦФ = 300 + (10 х 30)/365) = 300 + 0,8219 % = 302,47 руб.
Опционы
1. Итак, напомню, что опцион — это прежде всего право, а не обязательство для покупателя опциона (т. е. вы можете отказаться от исполнения того, что купили/продали), и наоборот – обязанность, а не право для продавца опциона – отказаться нельзя.
Опцион – англ. option — выбор.
Что нужно знать на первых порах, чтобы начать торговать опционами на российском рынке?
1. Приобретая фьючерсный контракт, вы вносите гарантийное обеспечение – начальную маржу, а приобретая опцион, вы платите продавцу этого опциона премию.
Итак, покупатель опциона выплачивает продавцу опциона премию. Что получают в результате опционной сделки стороны? Вознаграждение (прибыль):
• для покупателя – НЕ ОГРАНИЧЕНА;
• для продавца – ОГРАНИЧЕНА размером премии.
Риск:
• для покупателя – ОГРАНИЧЕН размером премии;
• для продавца – НЕ ОГРАНИЧЕН.
2. Опционы можно разделить:
По видам прав:
• на покупку – CALL;
• на продажу – PUT.
По срокам исполнения'.
• американский – может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта;
• европейский – может быть исполнен только в день действияия контракта.
В России используют опционы американского типа.
По соотношению цены исполнения опциона с ценой базового актива:
• «в деньгах»: для опциона CALL – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива. Такой опцион выгодно исполнить;
• «вне денег»: для опциона CALL – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива. Такой опцион исполнять невыгодно;
• «на деньгах»: для опционов CALL и PUT – цена его исполнения равна текущей цене базового актива.
По обеспеченности исполнения’.
непокрытый опцион – продажа опционов CALL и PUT без открытия противоположной позиции по базисному активу;
• покрытый опцион — продажа опционов CALL и PUT с открытием противоположных позиций по базисному активу.
3. Специфические термины, используемые в торговле опционами:
• страйк — цена исполнения опциона;
• экспирации дата — дата исполнения (погашения) опциона.
4. Когда стоит покупать опционы?
Очень важное замечание. Саймон Вайн в своей книге «Опционы: полный курс для профессионалов» совершенно справедливо советует: не покупайте опционы, если вы не ожидаете значительной волатильности актива.
Комментируя эту рекомендацию, можно выразиться иначе: помните про деньги, которые вы должны будете заплатить за опцион, – премию. Актив обязательно должен «отработать» ее, и тогда вы выйдете хотя бы «в нуль».
5. Торговля опционами строится на:
• знании возможных стратегий;
• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.
