Итак, группы и уровни риска мы определили.
2. Далее необходимо определить сроки инвестиций для ИНГ (инструменты негарантированной доходности), чтобы соблюсти баланс между ликвидностью (надежностью) – акции «второго», «третьего» эшелонов и «голубые фишки». В определении ликвидности и надежности нам помогут котировальные списки бирж и индексы: композитные, отраслевые, различных составителей и пр.
Долгосрочные вложения ориентируем на «второй» и «третий» эшелон, акции которых, что называется, могут выстрелить.
Кратко– и среднесрочные вложения – «голубые фишки» и деривативы.
И наконец, последнее, что нужно сделать.
3. Для определения конкретных акций для долгосрочных вложений используем фундаментальный анализ (прежде всего коэффициенты Р/Е, Р/S), ищем недооцененные акции из числа ранее выделенных для анализа. И как дополнение – анализ технический.
Для кратко– и среднесрочных вложений используем технический анализ.
Основным при выборе должен стать не механический отбор инструментов, а именно их анализ. Показатели по конкретной акции должны выглядеть «бодренько», т. е. расти и показывать дальнейшее стремление к росту – и в фундаментальном, и в техническом плане – покупайте «сильные» акции. Это правило можно сравнить с тем, если бы вы решили купить какое-нибудь конкретное предприятие. Чему бы вы отдали предпочтение: тому, что пусть и стоит дороже, но показывает рост и дальнейшее стремление к росту, или тому, что стоит дешевле, но и управляется хуже, и перспективы туманны или финансовые показатели «как-то не очень». Ответ очевиден – тому, что вызывает оптимизм и уверенность в завтрашнем дне.
Итак, мы провели некоторую диверсификацию нашего «портфеля». Что еще можно сделать для уменьшения рисков и потенциальных убытков? Об этом пойдет речь в следующей главе.
Глава 12 Хеджирование – страхование средств и рисков
Хеджирование (англ. hedge — забор, защита) – страхование средств рисков при работе с финансовыми инструментами.
Суть операции хеджирования – открытие противоположных позиций. Например: купили акцию «Н» и одновременно продали фьючерс на эту акцию «Н».
Возвращаясь к уже рассмотренной теме – управлению капиталом (лимитирование убытков), мы можем определить для себя два метода защиты от рисков и потерь:
• установление лимитов;
• хеджирование.
Изначально хеджирование было востребовано и использовано товаропроизводителями (риски повышения цен на сырье и снижения цен на готовую продукцию) и держателями портфелей акций.
В настоящее время хеджируются:
• процентные ставки;
• курсы валют и акций;
• цены на товары;
• налоговые поступления (например, штат Техас в 1991 г. захеджировал налоговые поступления от нефтяных компаний).
Один из основных вопросов при хеджировании – соотношения позиций, т. е. если мы купили акций на 100 тыс. руб., то на какое количество денег нам продать фьючерс на эти акции?
Размеры позиций можно:
• уравновесить (спот равен деривативам);
• придать различный вес (спот неравен деривативам);
• хеджировать только расходы на хранение товара (например, хеджируем только расходы на хранение золота, но не цену на этот металл).
При отсутствии инструмента хеджирования (т. е. акция есть, а опциона или фьючерса на эту акцию нет) выбираем такой контракт срочного рынка, который максимально коррелирован с базовым активом.
Как можно практически застраховать свой портфель акций?
Допустим, что мы приобрели некий набор акций, входящих в индекс РТС. Пока рынок движется в «нужном» нам направлении, т. е. растет, не предпринимаем ничего. Если же происходит снижение – занимаем позицию ШОРТ по фьючерсу или опциону на индекс РТС, но не сразу на весь объем, а постепенно, начиная с 10–20 % от общего размера позиции по акциям.
Число контрактов, которые необходимо купить для хеджирования, определяем по формуле:
ЧПК = СЧС/100хЦИК,
где ЧПК – число покупаемых контрактов; ЦИК – цена исполнения контракта; СЧС – скорректированная чистая стоимость:
СЧС = ЧС х β,
где ЧС – чистая стоимость = количество акций х цену акций; β – относительная бета (соотношение движения цен акции и фьючерса (опциона).
Стратегии хеджирования могут быть предельно простыми – купили акции/продали фьючерс, а могут быть и сложными, как, например коллар (англ. collar — воротник, ошейник).
Стратегия хорошо работает на высоковолатильных акциях.
Стратегия состоит из:
1. Покупки акций.
2. Покупки опциона PUT – «вне денег».
3. Продажи опциона CALL – «вне денег».
Премия, полученная за CALL, покрывает расходы на приобретение PUT, и, таким образом, хеджирование для нас бесплатно.
Пример
Допустим, что акция стоит 100 руб. Количество акций, которое мы купим, – 1000 шт., т. е. 100 х 1000 = 100 тыс. руб.
Имеются опционы PUT со страйком 90 за 1 руб.
Имеются опционы CALL со страйком 105 за 2 руб.
В каждом контракте по 100 акций.
Продаем 5 CALL и покупаем 10 PUT. Поскольку премия за 10 PUT = 10 руб., а премия
за 5 CALL = 10 руб., мы ничего не теряем.
Рассмотрим четыре варианта развития событий.
Первый вариант. Цена по акции возрастает до 103 руб.
• на акциях заработали – 3 руб. за 1 шт., всего 3 тыс. руб.;
• на PUT – ничего, так как смысла продавать по 90 нет;
• на CALL – ничего, так как кто же купит по 105, если базовый актив продается за 103.
Итог: наша прибыль – 3 тыс. руб.
Второй вариант. Цена акции упала до 95 руб.
• на акциях потеряли всего – 5 тыс. руб.;
• на PUT – ничего не заработали, так как смысла продавать по 90 нет;
• на CALL – ничего, так как никто не купит по 105, если акция стоит 95;
Итог: наши убытки – 5 тыс. руб.
Третий вариант. Цена акции – 110 руб.
• на акциях заработали – 5 тыс. руб. Почему не 10 тыс.? Потому что 500 акций мы вынуждены продать покупателю опциона CALL со страйком 105;
• на PUT – ничего не заработали, так как смысла продавать по 90 нет;
• на CALL – потеряли недополученную прибыль – 500 акций х 10 руб. = 5 тыс. руб. Но это именно недополученная прибыль, а не убытки.
Итог: наша прибыль – 5 тыс. руб.
Четвертый вариант. Цена акции 85 руб.
• на акциях потеряли – 15 тыс. руб.;
• на PUT заработали – 5 тыс. руб.;
• на CALL ничего не заработали, так как никто не захочет покупать по 105, если цена актива 85.
Итог: наши убытки – 10 тыс. руб.
Резюме рассмотренного примера:
• наши убытки ограничены 10 тыс. руб., или 10 руб. на каждой акции;
• наша прибыль – по 500 акциям ограничена 5 руб. за штуку (так как если цена будет больше 105 руб., покупатель опциона CALL потребует его исполнить), а прибыль по еще 500 акциям не ограничена.
Глава 13 Торговая система трейдера – создание и тестирование
Торговая система трейдера (в дальнейшем – ТСТ) – это выработанные вами правила и приемы торговли, протестированные на исторических данных (т. е. проверенные на графиках цен за предыдущие периоды времени по конкретному инструменту).
Несомненно, что ТСТ необходимо зафиксировать на бумаге, – так вам потом будет легче анализировать вашу торговлю.
Из чего может состоять ТСТ?
1. Перечень инструментов для торговли (спот и/или срочный рынок, облигации, «голубые фишки», «второй эшелон»). Использование диверсификации.
2. Перечень используемых приемов и индикаторов фундаментального и технического анализа (анализ эмитента, новости макроэкономики, индексы, скользящие средние, параболика и т. д. и т. п.).
3. Условия открытия и закрытия позиций (т. е. при каких условиях вы купите/продадите, например, акцию «Газпрома» и при каких условиях вы проведете обратную операцию – продадите/купите эту же акцию).
4. Перечень используемых правил управления капиталом с указанием конкретных лимитов.
5. Условия хеджирования ваших позиций.
Каковы общие рекомендации к ведению торговли, которые необходимо включить в вашу ТСТ?
1. Ведите журнал (дневник) трейдера, где фиксируйте проведенные вами операции, результаты сделок и основания для принятия вами решений по проведению этих торговых операций с кратким анализом неудач).
2. Торгуйте по заранее определенному плану, т. е. на основе ТСТ, и не меняйте этот план, если находитесь «в рынке» – не суетитесь.
3. Соблюдайте простейшие правила психологического толка:
♦ не торгуйте, если вас одолевают сильные эмоции: азарт, злость, жадность, эйфория от успехов и т. д. и т. п.
♦ не торгуйте при неопределенности и помните о личной ответственности за результаты, т. е. если вы не знаете, зачем совершаете сделку или не уверены в ее исходе, – не делайте вообще ничего, не торгуйте и не надейтесь ни на кого (аналитики, СМИ и пр.), кроме себя.
Выводы по созданию ТСТ.
Ваша ТСТ должна ответить на вопросы:
1. Какую сумму вы выделяете для торговли? Каковы лимиты убытков и норма прибыли?
