Хорошее значение этого коэффициента можно добиться снижением величины активов. Для этого необходимо либо уменьшить количество оборотных средств, либо постоянных активов с помощью:
1) продажи (или списания) неиспользуемого или устаревшего в моральном и физическом смысле оборудования, сокращение непроизводственных активов;
2) сокращение запасов сырья и материалов, готовой продукции, а также незавершенного производства;
3) снижения дебиторской задолженности.
1.3. Оценка финансовой деятельности компании
Существуют следующие виды анализа финансовой деятельности.
1. Экспресс-диагностика, которая представляет собой построение и анализ системы взаимосвязанных показателей, определяющих эффективность функционирования предприятия с точки зрения его тактических целей.
2. Оценка финансовой деятельности – это построение и анализ системы показателей, характеризующих эффективность функционирования предприятия с точки зрения его соответствия долгосрочным (стратегическим) целям.
Все рассматриваемые показатели характеризуют деятельность фирмы с какой-то одной стороны, единственные показатели, которые дают обобщенную характеристику (с точки зрения единства тактических и стратегических целей) работы предприятия являются коэффициенты рентабельности, в частности показатель рентабельности продаж.
Рентабельность продаж и оборачиваемость чистых активов
Рентабельность продаж
Коэффициент рентабельности продаж отражает только операционную деятельность предприятия, и никак не связан с финансовой деятельностью предприятия.
В виду отсутствия какого-либо единого стандарта на данный показатель, его необходимо применять в сравнении с его средним значением по отрасли.
Таблица 1.16. Формирование показателя рентабельности продаж
Итак, рентабельность продаж – это основной показатель эффективности управления. Представленная выше блок-схема отражает взаимосвязь значения коэффициента рентабельности продаж с остальными показателями.
По отдельности эти показатели особой роли не играют. Они важны для сопоставления:
1) их результатов во времени;
2) фактических результатов с прогнозным значением;
3) предприятий между собой.
Рабочий капитал и чистые активы.
1. Показатель рабочего капитала рассчитывается как разность между текущими активами и текущими обязательствами (увеличенными на сумму краткосрочных кредитов), и показывает стоимость оборотных средств, финансируемых за счет собственных денежных ресурсов, и сумму средств, финансируемых за счет банковских кредитов.
2. Чистые активы представляют собой разность суммы всех активов и текущих обязательств. Этот показатель отражает активы, которые компания может иметь в распоряжении за счет постоянного капитала. Показатель чистых активов используется при оценке долгосрочной эффективности функционирования предприятия.
Рассматриваемые показатели являются отправными для оценки финансовой деятельности предприятия. Но для более полного осмысления специфики их расчета необходимо рассмотреть форматы балансов, используемые для различных аналитических целей.
Таблица 1.17. Форматы балансового отчета
Таблица 1.18. Оборачиваемость чистых активов
Этот показатель определяет объем реализованной продукции, полученный данным количеством чистых активов.
Он с одной стороны, характеризует эффективность использования чистых активов, с другой – эффективность использования долгосрочного капитала.
Рентабельность чистых активов и финансовый рычаг
Рентабельность чистых активов
Рентабельность чистых активов – это показатель, отражающий эффективность текущей деятельности компании. Он отражает отдачу от собственного капитала и банковских кредитов, используемых в бизнесе.
Данных коэффициент объединяет баланс и отчет о прибылях и убытках, и разбивает операционную и финансовую деятельность предприятия.
Таблица 1.19. Рентабельность чистых активов
Таблица 1.20. Формирование показателя рентабельности чистых активов
Таблица 1.21. Рентабельность собственного капитала
Большое значение этот коэффициент имеет для акционеров компании, поскольку отражает прибыль, приходящуюся на собственный капитал. Данный показатель включает в себя такие важные характеристики, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.
Финансовый рычаг
Этот коэффициент отражает предел повышения эффективности функционирования предприятия за счет кредитования его деятельности. Банковские кредиты могут повлиять на деятельность предприятия как положительно, так и отрицательно. А иногда приводят и к нулевому результату.
Оценка эффективности финансового рычага производится по критерию ставки банковского кредита. Если проценты по кредиту ниже коэффициента рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала ведет к росту рентабельности собственного капитала. И наоборот, если кредитная ставка выше показателя рентабельности чистых активов, то увеличение кредитования деятельности приведет к снижению рентабельности собственного капитала.
Таблица 1.22. Расчет финансового рычага
Числитель дроби представляет собой сумму чистых активов, в случае рассмотрения активной части баланса. Поэтому при умножении показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг происходят следующие сокращения.
Таблица 1.23. Умножение показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг
Таблица 1.24. Рентабельность собственного капитала и финансовый рычаг
Переход к показателю рентабельности собственных средств не завершен. Для этого необходимо ввести в формулу поправочный коэффициент, так как в числителе показателя рентабельности собственного капитала должна находиться прибыль после налогообложения.
Таблица 1.25. Эффект финансового рычага
Точка К является равновесной для финансового рычага, и отражает равенство значений кредитной ставки и рентабельности чистых активов.
В данном случае структура капитала не влияет на рентабельность собственного капитала.
Таблица 1.26. Рентабельность собственного капитала
Коэффициент реинвестирования
Добиться заинтересованности потенциальных акционеров во вкладах можно такими приемами как: гарантия высоких дивидендов через короткий временной промежуток или путем обещания быстрого роста компании и, как следствие, возможность получения неплохих доходов в долгосрочной перспективе.
В сущности, показатель реинвестирования отражает дивидендную политику предприятия. Он показывает часть чистой прибыли, которую предприятие после уплаты налогов выплачивает в виде дивидендов своим акционерам, и прибыль, реинвестированную в производство.
Таблица 1.27. Коэффициент реинвестирования
Если теперь данный коэффициент умножить на показатель рентабельности собственных средств, то мы получим следующую формулу.
Таблица 1.28. Формула реинвестирования
Таблица 1.29. Матрица Бостонской консалтинговой группы
Экономический рост компании
Модель Du Pont
Если полученный показатель, для простоты обращения видоизменить, умножив его на поправочный коэффициент соотношения собственного капитала на конец года к собственному капиталу на начало года, то в результате мы получим формулу модели Du Pont.
Таблица 1.30. Формула модели Du Pont
Таблица 1.31. Экономический рост компании
Экономический рост предприятия – это показатель максимального роста продаж компании, при сохранении прочих оперативных показателей.
Этот коэффициент показывает количество прибыли, которую компания реинвестирует в течение года в процентах к собственному капиталу предприятия на начало календарного года.
Таблица 1.32. Средневзвешенная стоимость капитала
где:
r – кредитная ставка банка;
Т– ставка налога на прибыль;
L – сумма кредитов банка;
Е – собственный капитал;
d– процент дивидендов.
Если значение показателя рентабельности чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с учетом налога на прибыль), то компания обладает такой прибылью, которая позволяет ей не только выплатить проценты по кредитам и дивиденды акционерам, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство. При одинаковом соотношении левой и правой части (их равенство), предприятие в состоянии рассчитаться перед банком, выплатить обещанные дивиденды и покрыть текущие обязательства. Средств для реинвестирования у компании не достаточно.
